«Экономикой вашей страны будут заниматься другие государства»: ZN.UA рассказал о состоянии экономики Украины

Это анализ экономики, которую каждый из нас нашел под елкой нового года. Частично это наследие предыдущих периодов, частично — «достижения и просчеты действующей власти, частично — преступная бездеятельность. С этой экономикой мы будем жить в 2020-м и должны будем ее трансформировать, чтобы вообще выжить.

О современном состоянии экономики страны, пишет Владимир Компаниец в ZN.UA.

Распространенные клише о том, что украинские промышленность и производство — это «красные директора» и дотационные заводы, лишь добавляют нам угроз, притупляя болевой порог. Никто в новой власти не содрогнулся от известия о спаде в промышленности. А зря. Люди имеют что-то одевать, что-то кушать и покупать самокаты. Если мы не будем производить всего этого, для нас это с удовольствием сделают другие, за дефицитную для нас валюту. Действительно ли мы хотим идти этим путем экономического неразвития?

Строительство

Отрасль строительства благодаря значительному росту выделенных бюджетных средств на ремонт дорог, строительству/реконструкции объектов за государственный счет, инвестициям в «зеленую» энергетику и теплой погоде, которая способствовала существенному увеличению количества пригодных для строительства дней, покажет наибольшие темпы прироста среди всех видов экономической деятельности — чуть более 20%. Но в то же время следует отметить, что вся отрасль строительства в 2018 году обеспечила только 2,3% ВВП Украины и в секторе жилищного строительства будет зафиксировано темпы прироста лишь около 2%.

Безусловно, стоит выделить Винницкую область, в которой темпы прироста строительства — почти 100%, хорошие результаты по итогам года в области строительства покажут Черниговская, Херсонская, Николаевская и Черновицкая области. А вот в Черкасской, Запорожской и, вероятно, Ивано-Франковской, по результатам года объемы строительства снизятся.

Отрасль строительства в Украине могла бы активизировать запуск ипотечного кредитования, но его фактически не было в стране в последние годы, так и не будет в ближайшие.

Розничная торговля

Торговля благодаря повышению доходов населения, увеличению переводов работников и активизации потребительского кредитования покажет почти 10% реального годового прироста. Но этот прирост будет неравномерный: если в Киевской, Винницкой и Тернопольской областях он составит от 17 до 20%, то такие пограничные области, как Черниговская, Закарпатская, Сумская и Херсонская, покажут темпы прироста от 1 до 3%, а Черновицкая — вообще уменьшение торговли на 3%. Основными причинами таких низких показателей здесь будут и значительные объемы теневой торговли, и значительная ревальвация гривни сделала украинские товары менее конкурентными, и продолжение выезда населения на заработки за границу.

Интересный вопрос: а благодаря чему возрастет торговля в Украине на 10% в 2019 году, если пищевая, текстильная и мебельная отрасли вместе с сельским хозяйством показывают темпы прироста, близкие к нулю, а некоторые даже падают?

Ответ очень прост, и его легко можно увидеть как в супермаркетах, так и в государственной статистике, — импорт. Особенно ярко это видно по полочкам с молочной продукцией, где благодаря ревальвации гривны и огромным субсидиям в ЕС на производство молока импортная продукция существенно вытесняет украинскую, особенно в сегменте сыров.

В 2019 году возникла парадоксальная ситуация: в Европе стоимость качественного молока для производителей молочной продукции уже ниже, чем в Украине, и украинские производители могут еще как-то конкурировать с ЕС только благодаря низким прочим операционным расходам, например расходам на оплату труда.

К сожалению, правительство не приняло никаких мер, чтобы урегулировать эту ситуацию, скорее всего, там просто не знают очень печального опыта производителей молочной продукции других стран после того, как на их рынок заходили производители из ЕС с конкурентным преимуществом в виде субсидий на молоко.

Сельское хозяйство

Несмотря на рекордный урожай зерновых, сельскохозяйственная отрасль, которая вместе с лесным и рыбным хозяйством обеспечила в 2018 году 10,1% ВВП Украины, продемонстрирует по итогам года темпы прироста лишь около 2%. На это повлияли фактическое отсутствие прироста в животноводстве и значительное падение производства некоторых растительных культур.

В конце года был зафиксирован существенный спад в отрасли, вызванный аномально теплой погодой, что гораздо зсунуло сроки уборки урожая зерновых и масличных, а также повлекло за собой уменьшение урожая сахарной свеклы и сои. Аномально теплая погода также несет немалые риски для озимых этого сезона.

Следует заметить, что у предприятий как растениеводства, так и животноводства будет обеспечен годовой прирост в 5%, тогда как в хозяйствах населения по обоим направлениям будет зафиксировано годовое снижение примерно на 1,5%.

Благодаря рекордному урожаю зерновых сельскохозяйственная отрасль обеспечит хороший приток валютных поступлений в экономику Украины. Хотя по результатам года в Одесской области наблюдается существенное падение объемов в этой отрасли (около 8%), в Полтавской, Киевской, Хмельницкой, Ровенской и Ивано-Франковской — снижение от 1 до 4%. А хорошие результаты покажут Запорожская и Донецкая области, в которых прирост составляет почти 20%, а также Кировоградская, Днепропетровская и Луганская — от 7 до 9%.

Хочу отметить, что значительная доля сельскохозяйственной отрасли остается в «тени».

Промышленность

В промышленности, которая в 2018 году обеспечила 21% ВВП Украины, впервые за четыре года зафиксировано снижение объемов производства. Но надо учитывать, что в 2015 году, когда наблюдалось предыдущее снижение, на эту отрасль ощутимо влияли военные действия в Донбассе. И самое главное, что по результатам 2019 году мы получим падение или минимальный прирост за всеми ключевыми секторами промышленности, поэтому уже можно констатировать системный кризис в ней.

На падение промышленности повлияла совокупность факторов: здесь и политика НБУ относительно учетной ставки и курса гривны; и увеличение среднегодовой температуры в Украине, что обусловило снижение производства электроэнергии и пара; и падение цен на мировых рынках на металлургическую продукцию; и даже подписание Соглашения об ассоциации с ЕС. К сожалению, не все понимают, что не только ЕС открыл свой рынок для беспошлинного ввоза продукции с Украины, но и Украина также открыла свой рынок для беспошлинного ввоза из ЕС, в котором промышленность более развита, чем в нашей стране.

Политика НБУ относительно курса гривни

Безусловно, отдельного внимания требует курсовая политика НБУ, и здесь вопрос не только в наибольшей ревальвации национальной валюты в мире, что значительно ударило по украинским производителям товаров и услуг, но и в том, что ни одна организация в мире не смогла спрогнозировать такое укрепление. Если открыть декабрьский консенсус-прогноз Минэкономики по 2018 год, который составляется на базе опроса экспертов различных учреждений и организаций, в том числе и НБУ, то можно увидеть, что на конец 2019-го зафиксировано такой прогноз по курсу доллара:

— минимальный 29,40 грн/долл.;

— медианный 30,42 грн/долл.;

— максимальный 33,00 грн/долл.

По среднегодовому курсу на 2019 год в этом консенсус-прогнозе Минэкономики зафиксированы следующие значения курса:

— минимальный 27,00 грн/долл.;

— медианный 29,08 грн/долл.;

— максимальный 32,00 грн/долл.

По результатам 2019 года, имеем среднегодовой курс 25,84 грн/долл., который очень далек даже от минимальных прогнозных значений.

Фактически можно констатировать, что курсовая политика НБУ является непрогнозируемой, что закладывает существенные риски для экономики. НБУ и министр экономики заявляют, что курс уже регулируется рынком, и предприятиям нужно заключать форвардные контракты для минимизации рисков. Звучит красиво, но:

1) нельзя назвать установлением рыночного курса, когда НБУ выходит с периодическими интервенциями в ту или иную сторону. Кстати, в некоторых странах мира знания о возможных интервенций дает возможность неплохо зарабатывать отдельным игрокам. Рыночный валютный курс в Украине станет только после того, как любое физическое/юридическое лицо сможет купить/продать без ограничений на бирже валюту, фьючерсы или опционы на валюту, как это происходит не только в самых развитых странах мира, но и у наших соседей;

2) хочется увидеть банк, который согласится заключить беззалоговый форвардный контракт с экспортером на 100 млн долл. выручки. И хочется увидеть, что будет потом с нормативами такого банка;

3) ну и самое главное, прежде чем учить банки, предприятия и организации минимизации рисков с помощью форвардных контрактов, надо было бы для начала узнать правильную формулу расчета форвардного курса, а не использовать ту, которая генерирует убытки одной из сторон и прибыли другой.

Политика НБУ по учетной ставке

Относительно политики НБУ по учетной ставке достаточно сказать, что реальная учетная ставка в 2019 году находилась на одном из самых высоких уровней в мире. Это привело к падению показателя «кредиты юридическим лицам к ВВП» до 14-летнего минимума и до одного из наименьших значений в Европе. Фактически банки кредитуют экономику только в минимальных объемах, что сказывается на промышленности.

В начале года для банков замечательной альтернативой кредитованию были такие безрисковые инструменты, как депозитные сертификаты НБУ и облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Для чего банкам кредитовать предприятия, если в начале 2019 года можно было под 18-19% безризиково размещать средства в ОВГЗ?

После того, как на рынок ОВГЗ массово зашли иностранные инвесторы и обрушили доходность по ним, банки начали постепенно переходить в депозитные сертификаты НБУ, что привело к историческому рекорду в 152 млрд грн остатка депозитных сертификатов на начало 2020 года и до потребительских кредитов со средней эффективной ставкой в 50-70% годовых.

Хотя НБУ и декларирует, что средняя ставка по кредитам юридическим лицам снизилась до 15%, реальная ставка для предприятий начинается от 18% годовых. В соседней Польше предприятия сейчас могут без проблем брать средства под 4,5–5% годовых, а в некоторых других европейских странах ставки кредитования снизились до 2% годовых. И европейские предприятия тем самым получают существенные конкурентные преимущества по сравнению с украинскими производителями.

Без запуска масштабного кредитования под эффективные ставки менее 10% любого прироста реального ВВП в 40% за пять лет не будет. И здесь не помогут никакие инициативы Кабмина относительно выборочного кредитования малого бизнеса.

Национальный банк Украины, безусловно, может заявить, что для него главным является не рост экономики, а цены, поэтому он осуществляет таргетирование инфляции, что способствовало снижению потребительской инфляции до 5%. Но…

Во-первых, каждый может посмотреть структуру потребительского набора, по которому рассчитывают изменение потребительской инфляции, и понять, насколько она далека от реальных расходов домохозяйств. Это приводит к искажению показателя потребительской инфляции.

Во-вторых, можно задать себе простые вопросы: что лучше для экономики — иметь 5% потребительской инфляции и 15% рост доходов или, может, 10% инфляции и 30% рост доходов? Что мы таргетуємо — одни из самых низких в Европе зарплат? Зарплаты же являются составляющими себестоимости всех товаров и услуг.

В-третьих, если даже во время рекордной ревальвации гривны мы имеем 5% потребительской инфляции, то что будет с инфляцией во время девальвации гривны? У нас же, по заявлениям НБУ, рыночный курс может колебаться как в одну, так и в другую сторону. На исторических данных можно легко посчитать, что подорожание доллара на 10% с определенным временным лагом приводит к увеличению потребительской инфляции на 5%.

В-четвертых, в НБУ случайно не задаются вопросом, почему ФРС США считает обеспечение экономического роста более важной задачей, чем таргетирование инфляции?

В-пятых, НБУ надеется, что таргетирование инфляции позволит существенно снизить ставки кредитования, вот только там забывают, что ставки кредитования зависят от стоимости ресурсов, которые прямо не зависят от инфляции, а зависят от спроса и предложения на эти ресурсы. В стране может быть 0% годовой инфляции, но в то же время ставки по депозитам будут достигать 15% и более, и такое в Украине уже было.

Поэтому получается, что благодаря такой денежно-кредитной политике в НБУ на будущее заложено существенное девальвационное давление на гривню через выход нерезидентов — покупателей ОВГЗ. Начинает он проявляться после того, как объемы выхода превысят объемы входа. А это рано или поздно произойдет, потому что иностранный инвестор, продавая доллары на X гривен для покупки ОВГЗ, через некоторое время будет формировать спрос на валюту в размере X+% гривен после продажи ОВГЗ.

ОВГЗ

Анализируя экономическую ситуацию в 2019 году, нельзя обойти вниманием ситуацию на рынке ОВГЗ, тем более, что многие обвиняют Минфин в формировании долговой пирамиды.

Надо понимать, что размещение ОВГЗ является одним из ключевых инструментов финансирования дефицита бюджета и погашения прошлых выпусков облигаций. Происходит оно в виде аукционов, и акцептуются самые низкие уровни доходности из предложенных. Поэтому ставки в 18-19% годовых в начале 2019 года были вынужденными, ибо значительную конкуренцию ОВГЗ составляли депозитные сертификаты НБУ, и именно банки были одними из крупнейших покупателей ОВГЗ.

После подключения к Clearstream и массового мероприятия нерезидентов удалось значительно уменьшить доходность благодаря увеличению спроса от нерезидентов, которые сейчас обеспечивают существенную долю спроса во время первичного размещения ОВГЗ (116 млрд грн гривневых ОВГЗ на конец 2019-го уже держат нерезиденты).

Много кто пугает возможным массовым выходом нерезидентов в случае негативного изменения экономической ситуации в Украине/мире и обвалом курса гривны. Но проблема в том, что хотя в Украине и функционирует вторичный рынок, на сегодня нет игроков, которые смогут выкупить такой объем у нерезидентов. Также надо отметить, что зашли отдельные фонды, которые просто разбавили свои инвестиционные портфели еще одним инструментом, и теперь они будут держать до погашения ОВГЗ, и удельный вес этих ОВГЗ очень незначительна в их портфелях. 5 млрд долл. украинских гривневых ОВГЗ — это капля в море долговых инвестиций.

Главными проблемами на рынке ОВГЗ во время экономической паники будут такие:

— значительное снижение спроса на первичном рынке, а в 2020 году запланировано разместить ОВГЗ на 231 млрд₴ Кто их выкупит? Безусловно, украинские банки заберут долларовые ОВГЗ, потому что фактически Минфин сейчас стал монополистом по размещению валютной сверхликвидности, а кто выкупит гривневые облигации? Украинские банки уже не особо интересуют гривневые ОВГЗ с текущей доходностью в 11% годовых;

— существенное увеличение предложения на вторичном рынке, что приведет к повышению ставок по ОВГЗ как на первичном, так и на вторичном рынке.

Если в чем-то Минфин и обвинять, то в таком:

— в отсутствии легкого доступа украинских резидентов к операциям на рынке ОВГЗ. Возникает парадоксальная ситуация: любой украинец может с телефона открыть счет у одного из лучших брокеров в мире и покупать/продавать облигации ведущих стран, а в Украине нужно пройти десяток бюрократических кругов, чтобы купить ОВГЗ. Некоторые страны уже давно пошли намного дальше и уже в онлайн-режиме позволяют своим гражданам предоставлять средства в долг правительству прямо со своих карточек, а мы и до сих пор обкладаємося кучей бумаг;

— в 0% налогообложение доходов физических лиц по операциям с ОВГЗ, что привело к их использованию для легализации теневых/криминальных денег;

— в дефицитном бюджете, который требует постоянного увеличения заимствований.

Следует также отметить, что Минфин постепенно замещает валютные обязательства гривневым, но 2019-го вследствие ревальвации такая политика привела фактически к значительному увеличению расходов. Так, 15 января 2019 года были размещены годовые гривневые и долларовые облигации, долларовые принесли инвестору за год 7,45% годовых в долларах, а гривневые — 41,35% годовых благодаря ревальвации гривны. А доходы инвесторов — это и есть расходы Минфина.

Иностранные инвестиции в Украину

Большие надежды правительство возлагает на приход иностранных инвестиций в Украину. И здесь хочу задать несколько довольно простых вопросов.

Вы инвестировали бы в страну, правительство которой вам официально заявляет, что независимо от экономических показателей вашей деятельности вы потеряете за первый год минимум 14% своих инвестиций? Думаю, что нет. Но именно это слышат иностранные инвесторы, когда видели в конце 2019 года текущий курс гривны к доллару и сравнивали его с заложенным в бюджете. И да, такой прогноз правительства относительно девальвации гривны также подтверждается международным консенсус-прогнозу.

Вы инвестировали бы в страну, в которой надо потратить почти девять месяцев, чтобы подключить новое предприятие к электросети?

Вы инвестировали бы в страну, в которой потребительский рынок не защищен от контрабанды, которую массово ввозят без уплаты пошлин и НДС?

Вы инвестировали бы в страну, в которой не обеспечивают для собственных инвесторов честных, открытых и понятных правил ведения бизнеса, но в то же время обещают это иностранным инвесторам?

Вы инвестировали бы в страну, в которой вам придется конкурировать с «черным» бизнесом? Вы инвестировали бы в страну, в которой вы найматимете работников в белую, а ваши конкуренты — без проблем в серую и черную?

Или вы, может, инвестировали бы в страну, в которой не действует принцип неотвратимости наказания за нарушения? А контроль за соблюдением законодательства, наказание нарушителей и являются одними из главных функций государства для обеспечения одинаковых правил введения бизнеса.

Получается парадоксальная ситуация: сейчас более эффективно для инвестора построить предприятие в соседней стране ЕС, чем в Украине, и пользоваться беспроблемным доступом к электросетям, доступ к значительно более дешевого кредитования, понятными правилами введения бизнеса, беспроблемным завозом продукции в Украину по Соглашению об ассоциации с ЕС. А теневики могут вообще без проблем обеспечить ввоз в Украину товаров без уплаты пошлины и НДС. И самое главное, что по такой схеме вам будет обеспечен доступ к одной из крупнейших стран в Европе с существенными теневыми доходами.

Безусловно, есть несколько секторов экономики, которые будут интересны для иностранных инвесторов даже учитывая вышеупомянутые проблемы. Например, инвестиции в «зеленую» энергетику, несмотря на законодательные риски, оставались одними из самых привлекательных, — здесь и самый высокий в Европе тариф на продажу «зеленой» энергии защищено от риска девальвации национальной валюты, и даже обеспечен льготы на ввоз оборудования. В какой еще стране такая манна небесная для инвесторов?

Дальнейшая экономическая ситуация в Украине в значительной мере будет зависеть от действий правительства и НБУ. Но если продолжится политика статистов, то, как прогнозирует МВФ, Польша все больше отрываться от Украины за экономическим ростом. По последнему прогнозу МВФ, за следующие пять лет в Польше ВВП на душу населения вырастет на 5,7 тыс. долл., с 14,9 тыс. в 2019-м до 20,6 тыс. в 2024-ом. В то же время в Украине ВВП на душу населения увеличится лишь на 1,4 тыс. долл., из 3,6 тыс. в 2019-м до 5 тыс. в 2024-ом. То есть МВФ прогнозирует, что даже прирост ВВП Польши на душу населения за пять лет превысит абсолютный показатель Украины.

Национальной экономикой надо заниматься, а не просто констатировать показатели, в противном случае экономикой вашей страны будут заниматься другие государства — делает вывод автор.

Джерело статті: “http://kuaizoukai.com/17541-17-06-ekonomikoj-vashej-strany-budut-zanimatsya-drugie-gosudarstva-zn-ua-rasskazal-o-sostoyanii-ekonomiki-ukrainy.html”